Xin lấy lại cụm từ này để nói về những diễn biến "vĩ mô" vừa qua về mặt chính sách tiền tệ của Ngân Hàng Nhà Nước thông qua Thông tư 36. Nội dung của thông tư này quy định rõ tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu trong hoạt động cho vay chứng khoán của các tổ chức tín dụng (TCTD) tại điều 14 (cụ thể tại khoản 1 và khoản 3 điều này). Theo đó, ngân hàng có tỷ lệ nợ xấu dưới 3% mới được cho vay và tỷ lệ cho vay đầu tư, kinh doanh cổ phiếu không quá 5% vốn điều lệ của ngân hàng.
Tuần qua, trao đổi về vấn đề này, đã có rất nhiều bài viết nêu những quan điểm riêng về mặt dài hạn của Thông tư. Nhìn chung, các nhà hoạch định chính sách đều cho rằng thông tư này đang hướng đến mục tiêu tăng trưởng bền vững cho cả thị trường tiền tệ và thị trường vốn, tránh được rủi ro bong bóng như các năm trước đây (giai đoạn 2008 - 2009 khi tín dụng ngân hàng tăng trưởng chóng mặt, với tỷ lệ cho vay cao ở lĩnh vực kinh doanh chứng khoán. Nợ có khả năng mất vốn cao và nhiều khoản nợ còn tồn đọng đến hiện tại, không có khả năng thu hồi). Dưới đây là những bài viết cụ thể:
Tóm lại, qua phân tích của các chuyên gia, nhà đầu tư đã phần nào thấu hiểu mặt "tốt cho dài hạn" của Thông tư 36. Vấn đề đặt ra là: Tại sao NHNN lại chọn thời điểm này để ban hành Thông tư 36? Khi mà tổng dư nợ cho vay chứng khoán chưa phải đã đến mức báo động? Mặc dù thời điểm phát huy hiệu lực là tháng 2/2015 song, phải chăng NHNN đã dự báo trước sự tăng trưởng nóng của thị trường chứng khoán 2015 để "rào trước" cho các rủi ro có thể xảy ra? Với những phân tích hồi đầu tuần trước về dòng tiền "kẹt" trong hệ thống ngân hàng, rõ ràng, Ngân hàng đang cần đẩy mạnh cho vay hơn bao giờ hết. Nhưng động thái vừa rồi của NHNN, lại góp phần "thắt chặt tiền tệ" ngắn hạn, buộc các NHTM phải tự hoàn thiện mình trước (đảm bảo tỷ lệ nợ xấu dưới 3%). Nếu như Thông tư 36 dọn đường cho một thị trường tiền tệ lành mạnh, một thị trường vốn chuyễn nghiệp thì... nhà đầu tư đang đứng trước một cơ hội rất lớn! Cơ hội này đặc biệt dành cho những ai trường vốn và có sự chủ động với thị trường.
Trong tuần, thị trường chung có những phiên điều chỉnh tương đối mạnh, với lực bán áp đảo. Nhà đầu tư đều lo sợ và dè dặt với "câu chuyện thông tư". Tiền Ngân Hàng cho vay chứng khoán chưa kịp co lại, thì nhà đầu tư đã tự co mình lại trước. Thực tế, các hợp đồng ký kết trước tháng 2/2015 vẫn được duy trì cho đến hết thời hạn hợp đồng. Có nghĩa là, dòng tiền cho vay hiện tại chưa hề bị suy chuyển gì, câu chuyện thắt chặt là câu chuyện từ tháng 2/2015, nhưng dường như nhà đầu tư đang lo lắng thái quá! Vẫn nói, thị trường Việt Nam mang nặng tính tâm lý. Do vậy, chỉ 1 tác động tiêu cực nhỏ trong ngắn hạn có thể gây hiệu ứng đám đông tương đối mạnh. Các yếu tố vĩ mô hiện tại vẫn cho phép thị trường đi ngang quanh vùng 600 +/- 10 điểm, việc điều chỉnh mạnh về 550 - 570 chỉ là hành vi thái quá của thị trường và là kịch bản dự phòng cho tâm lý xấu nhất chứ không phản ánh thực sức khỏe nền kinh tế 2014 - 2015.
Như vậy, Blog Linh Indicator duy trì quan điểm cũ:
- Trong điều kiện tiêu cực, thị trường chung có thể giảm về vùng 550 - 570 điểm. Đi ngang tạo mặt bằng giá mới tại đây với thanh khoản thấp. Đủ thấp để khiến nhà đầu tư chán nản. (Kịch bản này đã được nêu là khó xảy ra trong các bài đăng trước. Tuy nhiên, với những diễn biến khó lường và đặc thù "thị trường tâm lý", nhà đầu tư nên dự phòng trước một trường hợp xấu. Chỉ cần thêm một "quan chức" bị bắt, điều này dễ dàng xảy ra).
- Trong điều kiện tích cực, khi các thông tin vĩ mô phản ánh kịp thời, VN-Index có thể dừng rơi, neo chỉ số tại vùng 600 +/- 10 điểm. Đi ngang tại đây tạo mặt bằng giá mới.
Trong tuần, thị trường chung có những phiên điều chỉnh tương đối mạnh, với lực bán áp đảo. Nhà đầu tư đều lo sợ và dè dặt với "câu chuyện thông tư". Tiền Ngân Hàng cho vay chứng khoán chưa kịp co lại, thì nhà đầu tư đã tự co mình lại trước. Thực tế, các hợp đồng ký kết trước tháng 2/2015 vẫn được duy trì cho đến hết thời hạn hợp đồng. Có nghĩa là, dòng tiền cho vay hiện tại chưa hề bị suy chuyển gì, câu chuyện thắt chặt là câu chuyện từ tháng 2/2015, nhưng dường như nhà đầu tư đang lo lắng thái quá! Vẫn nói, thị trường Việt Nam mang nặng tính tâm lý. Do vậy, chỉ 1 tác động tiêu cực nhỏ trong ngắn hạn có thể gây hiệu ứng đám đông tương đối mạnh. Các yếu tố vĩ mô hiện tại vẫn cho phép thị trường đi ngang quanh vùng 600 +/- 10 điểm, việc điều chỉnh mạnh về 550 - 570 chỉ là hành vi thái quá của thị trường và là kịch bản dự phòng cho tâm lý xấu nhất chứ không phản ánh thực sức khỏe nền kinh tế 2014 - 2015.
Như vậy, Blog Linh Indicator duy trì quan điểm cũ:
- Trong điều kiện tiêu cực, thị trường chung có thể giảm về vùng 550 - 570 điểm. Đi ngang tạo mặt bằng giá mới tại đây với thanh khoản thấp. Đủ thấp để khiến nhà đầu tư chán nản. (Kịch bản này đã được nêu là khó xảy ra trong các bài đăng trước. Tuy nhiên, với những diễn biến khó lường và đặc thù "thị trường tâm lý", nhà đầu tư nên dự phòng trước một trường hợp xấu. Chỉ cần thêm một "quan chức" bị bắt, điều này dễ dàng xảy ra).
- Trong điều kiện tích cực, khi các thông tin vĩ mô phản ánh kịp thời, VN-Index có thể dừng rơi, neo chỉ số tại vùng 600 +/- 10 điểm. Đi ngang tại đây tạo mặt bằng giá mới.
Chiến lược giao dịch hiện tại:
- Đối với nhà đầu tư nhỏ lẻ, không trường vốn: Hạn chế tối đa việc tham gia thị trường và mua đuổi khi nhìn thấy dấu hiệu tích cực trong phiên (nhiều khả năng là bull trap). Với những diễn biến cuối tuần trước, đã khuyến nghị hạ tỷ trọng với các tài khoản này. Thị trường vẫn sẽ có những nhịp điều chỉnh mang tính "dư âm", việc nóng vội mua vào sẽ tạo áp lực lớn cho các tài khoản nhỏ lẻ.
- Đối với nhà đầu tư trường vốn, những diễn biến hiện tại đang mở ra một cơ hội lớn trong năm 2015. Việc mua vào có thể được tiến hành khi thị trường tiệm cận vùng 577 trước đây.
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét