Với
kết quả kinh doanh 6TH2014 và các triển vọng cuối năm 2014, Hòa Phát xứng đáng được MUA cho danh mục trung - dài hạn. Xin nêu mấy phân tích ngắn như
sau:
-
Thứ nhất, về kết quả họa động kinh doanh: 6TH2014,
Tập Đoàn Hòa Phát đạt kết quả ấn tượng với 1.874 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế và 13.339 tỷ đồng doanh thu. Trong đó,
đóng góp từ mảng kinh doanh liên quan đến thép xây dựng chiếm 48% lợi nhuận và 54% doanh thu. Với kết quả
này, HPG cơ bản đạt 60% kế hoạch năm (kế hoạch năm 2014 của Tập đoàn là đạt lợi
nhuận sau thuế 3.200 tỷ đồng. Trong đó doanh thu
chính vẫn đến từ mảng thép xây dựng).
-
Thứ hai, về vị thế ngành: Hiện tại, Hòa
Phát chiếm 18% thị phần thép – đứng đầu trong các doanh nghiệp thép trên toàn
quốc. Trước đây, thị phần đứng đầu thuộc về thép Pomina. HPG cũng có kế hoạch
nâng thị phần lên mức 25% trong vòng 2 năm tới (sau khi tổ hợp nhà máy Gang
thép Hòa Phát tại Hải Dương hoàn thành và đi vào sản xuất).
-
Thứ ba, về chất lượng sản phẩm: Các sản phẩm của
Hòa Phát đã và đang được xuất khẩu sang nhiều nước trong khu vực ASEAN và quốc tế.
Cụ thể, trong tháng 6/2014 HPG đã thực hiện thành công hợp đồng xuất khẩu thép
cuộn sang thị trường Australia. Sản phẩm thép tròn cuộn xây dựng tại Úc chủ yếu
được nhập khẩu từ Indonesia, Đài Loan, Thổ Nhĩ Kỳ… với đòi hỏi rõ ràng về xuất
xứ và chất lượng rất cao. Ngoài ra, tổng lượng phôi thép xuất khẩu của Hòa Phát
sang thị trường ASEAN khoảng 72.000 tấn.
-
Thứ tư, về triển vọng 6 tháng cuối năm: VSA dự báo sản
lượng tiêu thụ thép 6 tháng cuối năm sẽ có sự giảm nhẹ. Do 6 tháng cuối năm rơi
vào mùa mưa, gây khó khăn cho tiến độ thi công các công trình xây dựng 3 miền.
Tuy nhiên, HPG đang nỗ lực tìm kiếm thị trường mới để “bù” lượng sụt giảm cho 6
tháng cuối năm trong nước. Bằng việc đẩy mạnh xuất khẩu ra khu vực và quốc tế,
bước đầu đạt kết quả tại một số thị trường như Thái Lan, Lào, Australia.
-
Thứ năm, về áp lực cạnh tranh: Áp lực cạnh
tranh của sản phẩm phôi thép xuất khẩu đến chủ yếu từ phía Trung Quốc. Tuy
nhiên, biên độ giá đang ngày càng thu hẹp. Phôi thép của HPG xuất khẩu sang
ASEAN có giá khoảng 510 USD/tấn. Cùa Trung Quốc vào khoảng 490 USD/tấn.
Hiện tại, sản phẩm phôi thép của Trung Quốc đã bị áp thuế chống bán phá giá tại
một số thị trường quốc tế (Mỹ, Canada, Australia) à Lợi thế cho sản phẩm của Việt
Nam. Việc đầu tư vào lò cao quy mô 750m3 (lớn nhất trong các
lò cao ở thị trường trong nước hiện nay) cũng dự kiến làm giảm chi phí biên
trong sản xuất phôi thép.
-
Thứ sáu, về tiềm lực tài chính: Hòa Phát được
xem là một Tập Đoàn có tiềm lực tài chính vững mạnh, đủ khả năng tự tài trợ nhiều
dự án lớn của chính bản thân nó. Điều này không đặt ra gánh nặng chi phí lãi
vay với Tập đoàn, nhất là khi có các dự án lớn, thời gian đầu tư dài hạn. Thực
tế, việc xây dựng lò cao số 3 công
suất 750.000 tấn/năm tại Khu liên hợp Gang thép Hòa Phát tại Hải Dương,
quá trình đầu tư giai đoạn III với quy mô vốn 3.000 tỷ đồng, HPG cũng tự
tin không phải vay vốn.
Với
một vài điểm nhấn đầu tư trên đây, tôi cho rằng HPG phù hợp cho kênh đầu tư
trung – dài hạn. Với kết quả kinh doanh 6TH2014, EPS quý 2 của HPG
vào khoảng 6.840Đ. P/E thận trọng vào khoảng 10. Giá trị hợp lý của
HPG trong 2 quý tới vào khoảng 68.400Đ (lợi nhuận khoảng 19% so với
giá hiện tại).
