Đánh giá nhanh kết quả kinh doanh quý 2 - VICOSTONE

Cổ phiếu VCS trong danh mục tư vấn dài hạn của Linh Indicator gần đây đã công bố báo cáo tài chính quý II/2017 với lợi nhuận sau thuế 398.8 tỷ đồng (+160% so với cùng kỳ). Doanh thu đạt 1078 tỷ đồng (+45.8% so với cùng kỳ). Với kết quả này, lũy kế 6 tháng 2017, VICOSTONE đạt 2209 tỷ doanh thu (+53% cùng kỳ), 576 tỷ LNST (+95% cùng kỳ).

Kết quả này có được, một phần nhờ khoản hoàn thuế 130 tỷ từ các năm 2015, 2016 và quý 1/2017. Bóc tách chi tiết KQKD quý II/2017, sau khi loại trừ đi đột biến từ hoàn thuế thì LNST tăng 75% so với quý II/2016. Doanh thu thành phẩm tăng 37.9%, doanh thu nguyên vật liệu - phụ tùng tăng 98%. LN gộp từ bán hàng và cung cấp dịch vụ tăng 43% so với cùng kỳ.

Ngoài ra, trong kỳ, VCS ghi nhận doanh thu tài chính đột biến 27 tỷ, gấp 26 lần cùng kỳ 2016, nhờ khoản lãi hơn 20 tỷ từ chuyển nhượng vốn góp tại CTCP Chế tác đá Việt Nam cho Phenikaa và lãi chênh lệch tỷ giá gần 5 tỷ đồng.

Đánh giá nhanh:

Với kết quả kinh doanh như trên, EPS trượt 4 quý của VCS vào khoảng xấp xỉ 12.000đ/cp. Thời gian vừa qua VCS cũng có bước tăng giá ấn tượng (đặc biệt từ sau thông tin hoàn thuế 130 tỷ). Một số NĐT cho rằng con số đột biến này không đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi của VCS, nên loại trừ ra khi tính tốc độ tăng trưởng của cổ phiếu. Điều này chỉ đúng một nửa. Thực tế, đây vẫn là tiền từ hoạt động kinh doanh của doanh  nghiệp, đã trích nộp vào các niên độ trước, đến nay, theo chuẩn mực kế toán thì được hoàn lại. Vậy, với việc "bị giảm" lợi nhuận (do mức thuế phải nộp cao hơn) trong các kỳ trước và "dồn tích" lại trong quý 2/2017 hoàn toàn công bằng.
Đúng một nửa ở chỗ, con số giảm "nho nhỏ" trong các kỳ trước, cụ thể:

Năm 2015: 43 tỷ
Năm 2016: 66 tỷ
Quý 2/2017: 21 tỷ

Sau khi "dồn tích" lại trong quý 2/2017, tạo nên một mức chênh lệch % lớn tương đối khiến LNST quý 2/2017 tăng 160% so với cùng kỳ. Thay vì tăng 75%. Về mặt số học trực quan thì con số này gây ấn tượng mạnh hơn đến nhà đầu tư. Ở góc độ khác, kể cả loại trừ đi ảnh hưởng của việc hoàn thuế trong kỳ thì KQKD của VCS vẫn rất "đẹp". Xứng đáng là cổ phiếu để cô chú anh chị lựa chọn cho mục tiêu dài hạn!